【FXTM外汇官网】中信建投期货：美元温和回升，铜价承压震荡
FXTM外汇官网APP讯——铜：隔夜沪铜主力回调至 78840 元，伦铜收跌 9750 美金。宏观中性。本周将举行 JH 全球央行年会，结合通胀压力与就业降温趋势，滞胀担忧升温，市场预期美联储放鹰，美元温和走强，铜价有所承压。基本面中性。昨日上期所铜仓单增加 938 吨至 2.55 万吨，LME 铜去库 200 吨至 15.56 万吨。上周国内线缆企业开工率环比微跌，加工企业订单增量不多，终端消费仍弱。不过近期国内现货供应因华北物流管控略偏紧，现货升水有所走强。总体来看，结合当前高价下需求启动存在难度，加之地缘扰动仍存在，短期铜价仍存回调压力。不过月末宏观利多逐步加码，加之即将迎来消费旺季，铜价抗跌性有望强化。今日沪铜主力运行区间参考78500-79500 元/吨。策略上，短线区间为主。
股指期货：上一交易日，上证综指涨 0.85%，深证成指涨 1.73%，创业板指涨 2.84%，科创 50 涨 2.14%，沪深 300 涨 0.88%，上证 50 涨 0.21%，中证 500 涨 1.52%，中证 1000 涨 1.69%。两市成交额为 27641.63 亿元，较前一交易日增加约 5195.51 亿元。 ? 申万一级行业中，表现最好的行业分别为：通信(4.46%)，综合(3.43%)，计算机(3.33%)。表现最差的行业分别为：房地产(-0.46%)，石油石化(-0.10%)，有色金属(0.14%)。 ? 基差方面，四大股指基差均小幅走弱。IH、IF 当季合约年化基差率分别为 1.40%、-1.10%，IC、 IM 当季合约年化基差率为-8.10%、-8.60%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。 ? 上个交易日沪深两市延续上行，午盘收盘前加速上行，下午开盘后小幅回落，沪深两市成交额大幅增加，表明市场关注度、热度正大幅提升。一级行业上来看，通信、计算机、传媒等科技板块延续强势上行，而银行、石油石化等权重则表现较弱，市场大小盘分化较为显著，中小盘显著强于大盘。随着市场成交额、换手率等交易数据大增，且两融余额快速增加，短期波动有较大可能进一步放大，需注意日内/隔日风险，但总体来看，股票指数有望持续上行，近期市场即使出现调整也较大可能快速修复，行情有较大可能延续，IC、IM 有望受情绪提振持续上行，建议保持多单持有。
股指期权：上个交易日，上证综指涨 0.85%，深证成指涨 1.73%，创业板指涨 2.84%，科创 50 涨 2.14%，沪深 300 涨 0.88%，上证 50 涨 0.21%，中证 500 涨 1.52%，中证 1000 涨 1.69%，深证 100ETF 涨 1.75%。两市成交额为 27641.63 亿元，较前一交易日增加约 5195 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：通信(4.46%)，综合(3.43%)，计算机(3.33%)。表现最差的行业分别为： 有色金属(0.14%)，石油石化(-0.1%)，房地产(-0.46%)。 近期贸易窗口期消息面表现积极，资金情绪热度延续，近几个交易日 A 股量能整体放大，三大股指集体创出今年以来新高。若宏观经济与上市公司盈利等基本面改善，则有较充足上行空间，但基本面逻辑兑现可能尚需时日，市场长期或以中枢逐步上移的震荡式走强为主，中期继续期权备兑组合增厚收益为主。短期而言，考虑到近期连续上涨亦使得股票市场绝对风险抬升，可考虑少量叠加买入虚值看跌期权进行风险管理。
国债期货：周一，国债期货进一步下跌。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约跌 1.33%，10年期主力合约跌 0.29%，5 年期主力合约跌 0.21%，2 年期主力合约跌 0.04%。30 年期国债活跃券收益率上行 4.3bp 至 2.037%，10 年期活跃券收益率上行 2.5bp 至 1.77%，2 年期活跃券收益率上行 3bp 至 1.4275%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分别变动 0.142 元、-0.13 元和 0.64 元。单边策略：期债跌幅扩大，TL 和 TF 较弱。权益市场大涨对债市资金的分流效应仍在强化，市场信心持续偏弱。短期市场略逆风，建议继续观望，但基本面不支持转熊，中期等待止跌信号明确。 跨品种策略：利率曲线短陡长平，等待市场信心回暖后空短(TF)多长(TL)的套利策略的介入时机。套保策略：基差回落至中性偏低水平，考虑单边情绪仍偏弱，空头套保策略仍可参与。
沪铅：隔夜沪铅震荡整理。基本面来看，供应端，再生方面，废电瓶回收商维持低库存挺价出货，短时向上空间有限；再生铅企业生产持续承压，生产利润难有好转表现，短时内开工暂无明显变化或将维持低位运行，多以保障长单为主。原生方面，进口 TC 继续下滑，原料价格上涨，开工保持高位。需求端，终端对电池消费相对谨慎，整体下游缺乏较强的采购信心，多维持刚需采购，企业信心不强。总体而言，成本及供应指引偏反弹，但仍需需求一侧配合，短期低位震荡为主。
沪锌：隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，美乌高层会面但鲜有进展，市场仍然等待央行年会发言。基本面看，原料方面，目前国产矿报价3800-4000 成交较少，受冶炼厂原料库存饱和影响，TC 或有下调空间；据百川盈孚调研，9 月江西，河南和内蒙等地炼厂计划检修，但在新增投产项目增量下，供应端依旧较为宽松。需求方面，当前下游锌加工企业新增订单不足，黑色板块或有限产可能，后续需求仍有下滑空间，昨日社库继续累增。整体来看，基本面支撑不足，预计锌价运行承压。
镍不锈钢：宏观方面，特朗普表示如果一切顺利，美俄乌将举行三边会谈，避险情绪降温，有色板块出现回调。产业方面，目前纯镍过剩格局未改，矿端支撑依然偏强，但市场观望情绪渐起。镍铁价格存在支撑，但需求负反馈下继续走强空间或有限。不锈钢方面，社会库存继续下降给予盘面支撑，但下游抵抗心态仍在。 操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍 2509 参考区间 115000-125000 元/吨。SS2510 参考区间 12500-13500元/吨。
螺纹钢： 上周螺纹钢产量微降 0.73 万吨至 220.45 万吨，表需暴跌 20.85 万吨至 189.94 万吨，厂库连续第二周增加，社库连续第五周增加，数据偏空。短期来看，受利润影响，螺纹钢产量小幅回落，同时高温雨季持续，需求表现不佳，库存回升，供需基本面矛盾加剧。现货成交较差，投机需求也有所减弱，市场情绪降温明显，不过限产预期仍存，短期建筑钢材或震荡偏弱。
热卷： 上周热卷产量微增 0.7 万吨至 315.59 万吨，钢厂库存累库 2.1 万吨，社会库存降库 1.26 万吨，总库存表现为累库。目前现货市场需求仍然一般，下游采购端保持刚需采购但是偏弱，投机需求尚可。贸易商库存压力尚可，部分贸易商会低价买货，市场低价成交尚可，高价基本没有成交。不过限产预期仍存，短期热卷价格或震荡偏弱。 策略上，螺纹 2510 合约参考 3100-3300 区间，热卷 2510 合约参考 3350-3500 区间。
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股指期货：上一交易日，上证综指涨 0.85%，深证成指涨 1.73%，创业板指涨 2.84%，科创 50 涨 2.14%，沪深 300 涨 0.88%，上证 50 涨 0.21%，中证 500 涨 1.52%，中证 1000 涨 1.69%。两市成交额为 27641.63 亿元，较前一交易日增加约 5195.51 亿元。 ? 申万一级行业中，表现最好的行业分别为：通信(4.46%)，综合(3.43%)，计算机(3.33%)。表现最差的行业分别为：房地产(-0.46%)，石油石化(-0.10%)，有色金属(0.14%)。 ? 基差方面，四大股指基差均小幅走弱。IH、IF 当季合约年化基差率分别为 1.40%、-1.10%，IC、 IM 当季合约年化基差率为-8.10%、-8.60%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。 ? 上个交易日沪深两市延续上行，午盘收盘前加速上行，下午开盘后小幅回落，沪深两市成交额大幅增加，表明市场关注度、热度正大幅提升。一级行业上来看，通信、计算机、传媒等科技板块延续强势上行，而银行、石油石化等权重则表现较弱，市场大小盘分化较为显著，中小盘显著强于大盘。随着市场成交额、换手率等交易数据大增，且两融余额快速增加，短期波动有较大可能进一步放大，需注意日内/隔日风险，但总体来看，股票指数有望持续上行，近期市场即使出现调整也较大可能快速修复，行情有较大可能延续，IC、IM 有望受情绪提振持续上行，建议保持多单持有。
股指期权：上个交易日，上证综指涨 0.85%，深证成指涨 1.73%，创业板指涨 2.84%，科创 50 涨 2.14%，沪深 300 涨 0.88%，上证 50 涨 0.21%，中证 500 涨 1.52%，中证 1000 涨 1.69%，深证 100ETF 涨 1.75%。两市成交额为 27641.63 亿元，较前一交易日增加约 5195 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：通信(4.46%)，综合(3.43%)，计算机(3.33%)。表现最差的行业分别为： 有色金属(0.14%)，石油石化(-0.1%)，房地产(-0.46%)。 近期贸易窗口期消息面表现积极，资金情绪热度延续，近几个交易日 A 股量能整体放大，三大股指集体创出今年以来新高。若宏观经济与上市公司盈利等基本面改善，则有较充足上行空间，但基本面逻辑兑现可能尚需时日，市场长期或以中枢逐步上移的震荡式走强为主，中期继续期权备兑组合增厚收益为主。短期而言，考虑到近期连续上涨亦使得股票市场绝对风险抬升，可考虑少量叠加买入虚值看跌期权进行风险管理。
国债期货：周一，国债期货进一步下跌。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约跌 1.33%，10年期主力合约跌 0.29%，5 年期主力合约跌 0.21%，2 年期主力合约跌 0.04%。30 年期国债活跃券收益率上行 4.3bp 至 2.037%，10 年期活跃券收益率上行 2.5bp 至 1.77%，2 年期活跃券收益率上行 3bp 至 1.4275%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分别变动 0.142 元、-0.13 元和 0.64 元。单边策略：期债跌幅扩大，TL 和 TF 较弱。权益市场大涨对债市资金的分流效应仍在强化，市场信心持续偏弱。短期市场略逆风，建议继续观望，但基本面不支持转熊，中期等待止跌信号明确。 跨品种策略：利率曲线短陡长平，等待市场信心回暖后空短(TF)多长(TL)的套利策略的介入时机。套保策略：基差回落至中性偏低水平，考虑单边情绪仍偏弱，空头套保策略仍可参与。
沪铅：隔夜沪铅震荡整理。基本面来看，供应端，再生方面，废电瓶回收商维持低库存挺价出货，短时向上空间有限；再生铅企业生产持续承压，生产利润难有好转表现，短时内开工暂无明显变化或将维持低位运行，多以保障长单为主。原生方面，进口 TC 继续下滑，原料价格上涨，开工保持高位。需求端，终端对电池消费相对谨慎，整体下游缺乏较强的采购信心，多维持刚需采购，企业信心不强。总体而言，成本及供应指引偏反弹，但仍需需求一侧配合，短期低位震荡为主。
沪锌：隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，美乌高层会面但鲜有进展，市场仍然等待央行年会发言。基本面看，原料方面，目前国产矿报价3800-4000 成交较少，受冶炼厂原料库存饱和影响，TC 或有下调空间；据百川盈孚调研，9 月江西，河南和内蒙等地炼厂计划检修，但在新增投产项目增量下，供应端依旧较为宽松。需求方面，当前下游锌加工企业新增订单不足，黑色板块或有限产可能，后续需求仍有下滑空间，昨日社库继续累增。整体来看，基本面支撑不足，预计锌价运行承压。
镍不锈钢：宏观方面，特朗普表示如果一切顺利，美俄乌将举行三边会谈，避险情绪降温，有色板块出现回调。产业方面，目前纯镍过剩格局未改，矿端支撑依然偏强，但市场观望情绪渐起。镍铁价格存在支撑，但需求负反馈下继续走强空间或有限。不锈钢方面，社会库存继续下降给予盘面支撑，但下游抵抗心态仍在。 操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍 2509 参考区间 115000-125000 元/吨。SS2510 参考区间 12500-13500元/吨。
螺纹钢： 上周螺纹钢产量微降 0.73 万吨至 220.45 万吨，表需暴跌 20.85 万吨至 189.94 万吨，厂库连续第二周增加，社库连续第五周增加，数据偏空。短期来看，受利润影响，螺纹钢产量小幅回落，同时高温雨季持续，需求表现不佳，库存回升，供需基本面矛盾加剧。现货成交较差，投机需求也有所减弱，市场情绪降温明显，不过限产预期仍存，短期建筑钢材或震荡偏弱。
热卷： 上周热卷产量微增 0.7 万吨至 315.59 万吨，钢厂库存累库 2.1 万吨，社会库存降库 1.26 万吨，总库存表现为累库。目前现货市场需求仍然一般，下游采购端保持刚需采购但是偏弱，投机需求尚可。贸易商库存压力尚可，部分贸易商会低价买货，市场低价成交尚可，高价基本没有成交。不过限产预期仍存，短期热卷价格或震荡偏弱。 策略上，螺纹 2510 合约参考 3100-3300 区间，热卷 2510 合约参考 3350-3500 区间。
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